期权中的 Max Pain 是什么？

基本定义

Max Pain 通过比较不同候选执行价下的模型 payout，选出整体持有人损失最大的点。结果取决于期权链快照、未平仓量、合约假设和所选到期背景。

如何阅读

把 Max Pain 当作结构背景的一部分。可以将它与 Gamma 集中区、当前结构距离和距离到期的时间一起比较。一个模型水平可以有参考价值，但单独并不具备预测能力。

• 确认页面描述的是哪个到期日和快照。
• 区分模型 payout 与实际价格行为。
• 把它当作复盘锚点，而不是操作指令。

为什么模型有限制

未平仓量不等于当前交易意图，模型也不知道每个仓位的入场价格、对冲或调整。持仓变化还会改变 Max Pain 这个参考值本身。